2007-2008福建企业上市情况盘点暨金融危机下企业上市新途径/林涛(8)
对民营企业进行前期投资的风险投资机构和私募股权投资基金希望采取他们更为熟悉更容易退出的境外上市方式。
例如，投资东南融通的老虎基金和投资特步的凯雷基金均希望所投资企业能在更成熟、更规范以及他们更熟悉的境外证券市场上市，以利于他们更容易获利退出。
境外证券交易所和中介机构的推介，以及境外成功上市企业的示范效应。
虽然大多数福建企业选择在境外上市，但我们应该看到境内上市也有其优势，处于不同行业的不同类型的企业应根据其实际情况分析利弊后做出决断。境内上市的好处包括但不限于：目前不少行业估值与境外相比仍较高；上市费用相对较低；有利于提高国内知名度；上市后企业维持成本可能较低等。
■ 境外上市地点的选择
07年以来福建地区在境外上市的2１家企业的上市地分布如下：新加坡交易所11家（主板10家，凯利板1家）；香港联交所5家（均为主板，其中福州网龙07年11月创业板上市后于今年6月转至主板）；美国纽约证券交易所2家（东南融通及古杉环保能源，均为主板）；德交所2家（丰泉环保及新日鲜食品,均为高级市场）；泛欧交易所1家（泰宁南方林业，在自由板市场）。
出于语言、文化和地缘等原因，福建民营企业家比较偏爱香港和新加坡资本市场。但从我们目前掌握的上述在新加坡和香港上市的福建企业的市盈率（PE）上看，新加坡上市企业惨不忍睹（2-3倍市盈率司空见惯）；香港上市企业虽稍好一些，但也是哀鸿遍野。美国和德国上市的福建企业情况则好一些：美国NYSE上市的古杉环保股价从发行价9.6美元跌到目前的2.01美元，东南融通的股价从发行价17.5美元跌到目前的14.46美元(但市盈率仍维持在高位)；德国上市的中德环保（丰泉环保）股价从发行价26欧元跌至目前的13.99欧元，亚洲竹业（新日鲜食品）从发行价17欧元跌到如今的5.9欧元。最后看一下新近登陆巴黎泛欧交易所自由板的泰宁南方林业（中国农业控股），上市当日股价为13.33欧元（按08年5月损益表数据计算的动态市盈率高达41倍），目前股价为13.68欧元。看起来拟上市的福建企业可以多考虑在德国和美国证券市场上市的可行性（目前伦敦证券交易所的IPO业务也相当冷清，07年英国AIM市场有12家中国公司上市，08年至今只有4家中国公司登陆AIM）。
美国次债危机以来，尤其是近几个月来，全球IPO市场几近冰冻，美国IPO市场也不例外。此时SPAC取代IPO成为在美国资本市场融资的主流，包括高盛、美林在内的大投行也纷纷把目光投向SPAC。该种借壳上市模式的实质就是先募集资金,成立一个没有具体业务的空白支票公司(“现金壳”),在柜台市场（OTCBB）挂牌交易；造好壳之后, 将壳公司与中国境内经营实体合并,合并后的公司因有了具体业务,可以马上转板到NASDAQ等进行场内交易,实现境内企业境外融资与上市之目的。与传统的IPO方式相比，除了可绕开10号令外，SPAC模式还具有上市费用更低（通常只花费几十万美元）、时间更短（通常在3-6个月内完成）、风险更低（没有判断IPO市场行情及募集资金不确定的风险）等优势。
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