福建企业上市研究报告(2008-2009)/林涛(9)
对税收及财务方面不是太规范的民营企业而言，境外上市监管机构和交易所的管制可能相对宽松。
税收和财务方面的规范性是大部分中国民营企业的软肋和心病。对于意图上市的企业家来说，耗费大量的人力、财力和物力后如果换来企业无法上市的后果，损失和负面影响可能难以承受。
A股上市门槛较多较高，企业上市前股权、资产等方面的重组和安排会受到较大制约。
A股上市门槛确实较高较多：硬性的盈利等财务指标制约了一些有潜质的企业上市；三年营业记录，股改的要求，主营业务、实际控制人乃至管理层须稳定的规定也将阻挡不少拟上市企业；股权架构的安排以及股权激励计划（包括股票期权、认股权等）的制订实施受到制约，这对于技术、人才密集型企业来说是非常不利的；此外，对于想在上市的同时公开转让旧股的原股东而言，国内证券市场无法实现他们提前变现的愿望。
境外资本市场再融资更为容易，大股东锁股期短得多。
与境内资本市场相比，境外资本市场在再融资及股票限售期方面确实有其优越性。以美国资本市场为例，企业上市后可在很短时间内进行二次融资、三次融资，再融资数额也没有具体限制，再融资额很快超过IPO规模的比比皆是；上市公司原始股东的股票也可在上市后很快（短到三个月）开始逐渐变现。
在更规范的境外证券市场上市有利于提升企业形象，打造国际品牌，开拓国际市场。
开拓国际市场对于象特步、匹克这样致力于塑造国际品牌的公司意义重大，对于产品外销的公司而言在境外上市可能比境内上市更有现实意义。
对民营企业进行前期投资的风险投资机构和私募股权投资基金希望采取他们更为熟悉更容易退出的境外上市方式。
例如，投资特步的凯雷基金和投资匹克的红杉资本均希望所投资企业能在更成熟、更规范以及他们更熟悉的境外证券市场上市，以利于他们更容易获利退出。
境外证券交易所和中介机构的推介，以及境外成功上市企业的示范效应。
虽然大多数福建企业选择在境外上市，但我们应该看到境内上市也有其优势，处于不同行业的不同类型的企业应根据其实际情况分析利弊后做出决断。境内上市的好处包括但不限于：目前不少行业估值与境外相比高出许多；直接上市费用相对不高；有利于提高国内知名度；上市后企业维持成本可能较低等。
■ 境外上市地点的选择
08年以来福建地区在境外上市的33家企业的上市地分布如下：香港联交所10家（均为主板）、新加坡交易所10家（均为主板）、韩国交易所4家（联合科技和中国远洋资源为主板、巨星国际和中国机车在创业板）、马来西亚交易所3家（均为主板）、美国证券市场3家（福建金泰旅游、教广传媒由OTCBB转板到纳斯达克CAPITAL MARKET，石狮日祥由OTCBB转板至AMEX,喜得龙在纳斯达克CAPITAL MARKET）、德国证券交易所1家（网讯，在高级市场）、法国泛欧交易所1家（泰宁南方林业，在自由板市场）、加拿大多伦多证券交易所1家（猛士达鞋业，在创业板市场）。
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