矿产资源整合并购交易方式的法律解析（一）/蔡英杰(4)
二、企业并购动机
并购的动机是指并购的动力及原因，并购的效应是指并购所能达到的效果和反应。二者紧密联系，一个成功的并购就是并购的效应能与并购交易双方的并购目标完全一致。
（一） 并购动机
1、 并购动机的基本理论
并购动机到底为何，不同学者见仁见智，莫衷一是。当前，在学术界流行的并购动机理论主要有三种，即协同效应、狂妄假说和代理动机。
协同效应理论认为并购交易双方的管理层都是为了追求股东利益最大化，并购交易对双方来说都是价值增值的投资，因而并购交易的总收益（并购方收益和被并购方收益之和）为正。总价值增值主要源于并购交易完成之后的经营协同效应、财务协同效应、管理效率提高等效应。
狂妄假说理论是指并购方股东的并购决策往往出于自身狂妄和盲目乐观，充分相信自己对目标公司的“错误”估价以及对协同效应的“错误”估计，使公司股东受损。
代理动机理论指的是管理层发动并购重组主要是出于自身利益的考虑。
显然，上述三种理论中没有一种可以比较全面解释并购动机。事实上，由于每个并购个案之间存在诸多差异性，加上行业的不同，因此，不同的并购项目中，并购方或者并购交易双方的动机并不相同。而且，对于同一个并购方来说，并购的动机也并非是单一的。
2、中外企业并购动机比较
（1）西方企业并购动机
无论促成并购的因素如何复杂，但是不可否认的是，西方企业并购行为是典型的市场行为，并购动机不仅多样化而且与并购方所处的发展阶段息息相关。并购动机从早期为了实现外部扩张逐步趋向于注重企业战略布局并谋求持续发展。
有学者将西方国家企业的并购动机主要分为五类，即市场导向型、竞争导向型、战略导向型、政策导向型和管理者利益驱动型。
A市场导向型动机
以市场为导向，目的在于占领某地区或某领域的市场，提高市场占有率，扩大产品或服务的销售范围，增强市场势力和市场影响力。一方面通过并购目标市场已有企业，利用目标企业的资产、市场地位、生产能力、销售网络等快速进入和占领目标市场，扩大企业销售范围，减少竞争对手，快速实现企业的低成本扩张，从而提高盈利水平和盈利能力。2003年12月，全球最大的化妆品集团巴黎欧莱雅收购中国小护士公司，其主要的动机就在于看好中国化妆品巨大的市场发展空间。另一方面表现为重在强化市场势力，提高对经营环境的掌控能力。
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