矿产资源整合并购交易方式的法律解析（一）/蔡英杰(7)
C投机性动机
①预期效应。预期效应是指由于并购使股票市场对企业股票评价发生变化，从而对股票价格产生影响。并购对企业有重大影响是股票投机的一大基础，而股票投机又刺激了并购的发生，通过投机从并购市场上获得巨人的资本收益。②收购低价资产。由于某些原因，目标企业的股价为能反映真实的价值或潜在价值，从而导致其股票价格低于资产的重置成本。并购方对目标公司进行资产分割整合再以高价卖出，充分利用被低估的资产获取并购收益。公司以低于目标公司经营价值的价格购得目标企业，经过包装改组从中谋取利益。③财务性投机。这类并购行为不以生产经营为目的，而是获得股票让渡溢价或其他短期利益的投机性并购行为。通过并购后的有关交易，改变企业的财务指标，影响上市公司的财务数据，避免上市公司被摘牌，继续维持公司的上市融资和配股的资格。
D其他经济动机
主要包括扩大市场、获取关键技术等。2000年，光明乳业启动全国扩张战略，几年中收购三十多家地方乳品企业，有明显的市场扩张意图；2005年，阿里巴巴成功收购雅虎中国，获得了领先的搜索技术，从而与白身原有的电子商务和网上支付等业务形成互补，整合了企业的核心业务链，提高了企业核心竞争力[8]。
事实上，不管是西方企业还是中国企业，诚如前文所讲，在一起并购交易中，并购交易双方的动机并不是单一的，有可能处于很多方面的考虑。通常来讲，并购方的主要动机会包括：扩大规模，降低成本费用；扩大市场份额和提高战略地位；加强品牌经营和提高知名度； 获取垄断利润；关联交易等资本运作的需要。而对于被并购方来说，其主要目的包括：股东不愿意继续经营企业，打算出售企业；股东通过卖掉企业使创业投资变现或实现创业人力资本化；企业陷入困境，通过被兼并寻求新的发展；通过兼并获得资金、技术、人才、设备等外在推动力。
三、 我国矿产资源整合的动因
根据《对矿产资源开发进行整合的意见》（国办发【2006】108号），对于那些按照实施方案被列为整合对象但不愿参加整合的矿山企业，其有关证照到期后，相关部门不再为其办理证照延续、变更手续，由当地政府依法收回纳入整合范围。但是，要求地方各级人民政府要注重运用经济手段推进整合工作，切实保护参与整合的矿业权人的合法权益。
从山西省煤炭资源整合的实践来看，煤炭资源整合主要从两个方向推进：对于违规运作的煤炭企业，由政府部门运用行政手段进行整合，并且不支付任何费用，该种方式体现了很大程度上的政府意志，可以看做是政府部门的行政行为；而对于合法经营、证照齐全的煤炭企业，则在政府部门的指引下，由企业自主决定采用股权并购或资产并购等其他手段进行整合，该种方式体现了市场主体的自主意志，应视为建立平等协商基础上的在市场行为。从本质上说，山西省煤炭资源的有偿整合即属于公司并购。
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