抑制两极分化，基于理想供需模型的法律调控/杨松(14)
收藏品市场，珠宝玉器、古玩、艺术品等的投资回报率都轻松超过了M2增速，收益率虽好，门槛太高。股市风险大，收益小，风险与投资回报率明显不成正比，股指的年均增长率超不过GDP增速，更跑不赢M2增速。再说房地产市场，商品房年度均价的增长率可以简单对等房地产市场的投资回报率，根据表5-1-3，我国的商品房年度均价除了在1999、2008年出现了小幅的副增长，其他年份，特别是2003年以后，不仅跑赢了CPI,跑赢了5年期存款基准利率，还跑赢了GDP增长率，在过去十年间，整体房价上涨了5倍以上，成功超过同期M2的涨幅。可见，单纯就数据而言，房地产投资回报率曲线基本在零以上的水平，明显在5年期利率曲线和年度CPI曲线上方，投资风险小，收益不仅稳定而且较大，整体收益率甚至还超过了GDP 、M2的增速，再加上允许杠杆投资，投资回报率也被同时杠杆化了。因此，房地产市场成了当前最适合中国人投资，实现财富保值增值的最佳投资领域。
5.2、动力2——房市收益率惊人，热钱趋之若鹜
5.2.1、关于热钱的规模
我国连年实现了经常项目与资本项目双顺差，自2005年汇改以降，资本顺差逐年加大，资本顺差与外国直接投资（FDI）、外汇储备境外投资收益的差额亦逐年加大。2011年1季度，我国进出口贸易多年来首次出现10.2亿美元季度逆差的情况下，外汇储备同比增长24.4%，增加1974亿美元，首破3万亿美元大关，达到30447亿美元，占全球外汇储备的三分之一强。分月度来看，1月增加845.74亿美元，2月增加597.12亿美元，3月增加532.88亿美元 。也就是说，2011年1季度，我国资本项目顺差超过1900亿美元，扣除外国直接投资（FDI）305.4亿元 ，和数量有限的外汇储备境外投资收益，“热钱”估计达到1500亿美元的水平。外汇管理局2月17日消息，2010年中国“热钱”净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%。过去10年我国“热钱”总体呈小幅净流入态势，年均流入近250亿美元，占同期外汇储备增量的9.0%。 换句话说，保守估计，截止2011年1季度末，流入我国的热钱总数已经达到4000亿美元。另国信证券在2010年4月2日发行的《宏观经济深度报告--我国历年热钱规模测算与10年预测》的报告分析，“根据残差法计算出来的2005~2009年热钱流入规模，分别为650亿、1086亿、547亿、1846亿、797亿美元，而按照我们的测算方法，2005~2009年通过转移定价等方式隐藏在贸易渠道中流入的热钱规模分别达434亿、1150亿、2011亿、1922亿、322亿美元，从而热钱流入总规模分别达1084亿、2236亿、2558亿、3768亿、1120亿美元。预计2010年热钱流入量将达2365亿美元”。 报告自2005年以来，流入我国的“热钱”将达到13000亿美元以上。
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