浅论我国创业板新股发行制度/伍江林(5)
五、英国终身保荐人制度
英国AIM市场的终身保荐人制度是其核心制度，正是由于终身保荐人制度，英国的AIM市场才能够如此健康的发展。保荐人的作用主要有以下三个方面：
第一，判断并决定公司是否上市。AIM 上市资格的决定直接又保荐人决定，这与主板市场是不同的，主板市场的上市资格由FSA下属的上市监管局审批决定。保荐人须深入了解上市申请人的状况，确保申请上市的公司内部治理结构合理，而且公司具有生存和竞争力，没有不良的财务状况，才决定公司是否可以上市。伦敦证交所并不对上市公司的条件进行审查，只做出原则性的规定，保荐人负责裁定公司的具体情况。
第二，管理上市过程。保荐人的第二个作用就是管理公司的上市过程，主要包括协调上市团队（由保荐人、公司的事务律师、经纪人、申报会计师等组成）的工作，编制上市公司的文件，监督上市公司的调查情况。其中编制上市公司的文件是保荐人工作的核心，这些文件详细准确的说明了上市公司的业务经营情况，财务状况，公司内部治理结构等。保荐人对文件的真实性负责，决定着公司是否上市，而伦交所只是进行简单的形式审核。
第三，持续监督上市公司。保荐人在上市后直至企业退市将一直负有责任（除非被更换），须为上市企业就如何遵守监管规则、进行信息披露提供监督和咨询；如企业出现非正常情况，保荐人还须向伦敦证交所 AIM 的管理团队澄清相关问题。若企业违犯监管法规，而保荐人没有及时提出意见或采取行动，将会被问责。
由于保荐人的巨大作用，保荐人已经不是简单意义上的上市“看门人”的角色，保荐人变成了更复杂的角色，对于企业，保荐人给予持续的，专业的金融服务，帮助上市公司完善自己，更迅速的成长；对于伦交所，他们是最前线的监管者，保证上市公司遵守规则，在实践中，伦交所设立了专门的管理委员会管理保荐人群体，并不和上市公司直接沟通，绝大多数的监管行为都是通过保荐人来完成。
六、完善创业板发行制度
（一）加强对新股发行的指导
创业板新股发行的“三高”形象非常的普遍，上市之后严重的业绩滑坡极大的损害了中小投资者的利益。主管部门在新股发行时应当加强对其指导，在发现新股的发行价过高时，指导其进行修正，或者把新股发行市盈率与二级市场（或二级市场同类上市公司）的市盈率挂钩，在二级市场市盈率基础上向下浮动， 其浮动幅度由市场决定。由于创业板、中小板股票二级市场定位较高，因此在新股发行时，可同时参照创业板或中小板以及主板的二级市场市盈率来确定。
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