非法集资和“众筹”的界限是什么？/曾杰(2)
《中华人民共和国证券法》规定，向不特定对象或向特定对象累计超过200人发行证券，属于公开发行证券。公开发行证券，必须经国务院证券监管机构或国务院授权的部门核准。
如果发行人没有通过公开方式发行，而是通过非公开的方式向特定的对象发行，最终股东人数累计不超过200人的，为非公开发行，如果是非公开发行，就不会构成擅自发行股票罪，非公开发行股票成立股份有限公司或者有限责任公司，属于正常的民事经济活动。
公开发行的方式，包括采用中介、广告、公告、广播、电话、传真、信函、推介会、说明会、网络、短信、公开劝诱等公开方式或变相公开方式向社会公众发行；如果行为人以转让股权为名义，以打电话、发传单的名义向不特定对象或特定对象超过200人转让股票的，就会被认定为一种变相的公开发行行为。
另外，如果行为人表面上是发行股票，但是又承诺支持者的股票、股权有保底收益，或者由保本性质的回购承诺，这种模式，因为众筹本身就是涉众发行，加之以受保护的股权方式承诺保本付息，涉嫌的罪名就不是擅自发行股票罪，而是非法吸收公众存款罪。
原载于个人微信号：《金融犯罪辩护日记》https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI0MTE0NjUwNA==&mid=2247484666&idx=1&sn=7639758e003b3bd054c3d96a0dbe987c&chksm=e9114b1dde66c20b09eee7b50f36e76d53b21b895a771fceaad24ff97565fe647afd91416c19&token=990330935&lang=zh_CN#rd
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