期货交易的刑事规制(上)/秦德良(7)
三 、期货交易概念与相关概念区别
（一）与远期现货交易区别
期货交易是在远期交易基础上发展起来的，无远期交易就无期货交易；二者都是双方达成的准备将来履行的协议，都属民事合同范畴；未平仓期货合约到期后仍需履行也与远期交易合同到期后须履行一样，期货交易以期货合同为交易对象，是对高度标准化合同权利义务的概括转让。主要区别如下：第一，交易地点、价格形成及波幅、交易对象不同。期货交易必须通过中介人（期货投资者本人是期货交易所会员的例外）进行，必须在期货交易所以公开集中竞价方式进行，且价格波幅有法定限制，而远期现货交易以实物商品、证券为交易对象，是否通过中介人，交易时间、地点、价格及波幅均由交易当事人自己决定。第二，合同的履行方式不同。远期现货交易当事人一般须到期亲自履行合同义务，否则承担违约责任；而期货交易可以选择在到期前随时以对冲这一独特方式将其期货合同的权利义务概括让与一不特定当事人。能否以对冲方式替代履约义务是期货交易与远期现货交易的重要区别之一。第三，结算与担保方式不同。远期现货交易一般在合同到期后，一方交货，一方支付足额款，且是否设立担保由当事人约定，而期货交易由于采用保证金和保证方式，由期货投资者交纳合约额的10%左右的保证金及支付少量佣金，由期货结算所、期货交易所进行担保，因而期货交易能有效消除违约风险，勿需证信。第六，交易目的不同。远期现货交易合同当事人的真正目的在于商品、证券所有权的转移，而期货投资者的真正目的在于通过期货市场上特有的对冲操作来转移现货市场上的价格风险或赚取风险利润，这是二者的重要区别之一。
（二）与证券交易的区别
期货交易与证券交易是当今金融市场上两种重要的大众投资工具。它们原则上都有集中交易的场所，交易所的组织构架、交易规则、交易方式等方面都有相似之处，最突出的是实行会员制。然而两种风险投资方式还是有诸多不同：第一，交易对象属性不同，前者对象是期货合同，后者对象是作为现货上的证券，证券交易属于现货交易范畴。第二，目的、功能不尽相同。前者主要是为生产商、供销商提供保值、转移价格风险渠道以及为投机者提供赚取利润的机会；后者主要目的在于投资或改善公司资本结构、资产重组等。第三，所有权是否转移不同。前者大多通过对冲替代履约义务，只有极少数未平仓合同到期后才发生所有权移转（股指、利率期货例外），而后者则必须移转证券所有权，而且还须办理过户登记。第四，行情操作方面，前者可以卖空，而后者则不允许卖空，即没有证券或证券不足是不允许卖空的。第五，交易市场属性方面，市场结构相同，即由交易所（市场核心）、经纪公司（交易中介）、结算所（交易安全保证）组成，但前者属初级市场，后者属次级或二级市场。期货投资者考虑的是供求因素，而证券投资者除考虑证券本身的供需外，更重要的是各上市公司本身的状况。第六，交易保证金性质方面，前者是一种履约担保金，后者是部分付款。第七，利润、风险不同。前者是一种买空卖空式的保证金买卖，其本质是“小本搏大利”的杠杆交易，因而风险高，盈利率可达成本的30%以上，亏损率亦极高。后者风险较前者小，盈利率仅7%左右。第八，价格变动是否限制不同，前者每天都有价格的高低限制，后者无。第九，时间性不同。前者必须注意时间因素，后者则不然。因为期货合同在履行期届满前，若未对冲则必须履行交货或收货义务，而证券投资者取得的是证券所有权，所以一般无期限限制。
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