非上市国有企业并购第四步——制定企业并购方案/唐清林(8)
3．选择最优的并购财务方式
在企业并购中，常常涉及不同的金融交易工具和财务行为，因而导致不同的财务方式。选择不同的并购财务方式会影响到企业并购的价格、交付方式、交付时间等重要内容。所以依据具体的企业并购，选择最优的财务并购方式对于企业并购的双方来讲都是至关重要的。
（1）常见的企业并购财务方式
在决定企业并购的财务方式是需要考虑两个问题，融资手段和支付方式。融资手段是指收购方应该利用何种金融工具筹集用以实施并购所需的资源。支付方式是指收购方应以何种资源获取目标企业控制权。
1）融资手段
融资手段所涉及的是筹集并购资金的金融工具。主要有内部融资和外部融资两大渠道。内部融资是指收购方利用留存盈余进行并购支付，其对应的支付方式主要是现金支付方式；部融资是指收购方通过外部渠道筹集资金进行并购支付。外部融资包括债务融资和权益融资。其中，债务融资指收购方通过举债来筹集并购所需的资金，该融资方式对应于债券支付方式和杠杆收购方式；而权益融资指收购方通过发行权益性证券（如股票）筹集用于并购支付的资金，这种融资对应于股票支付方式或交换方式。
2）支付方式
国内外企业并购中常见的支付方式有以下几种：
其一，现金支付方式，即收购方通过支付现金获得目标企业资产或控制权。现金是使用最为广泛的支付方式，现金的形式可以是：银行汇票、支票、电汇、或者现款付款证书等。由于现金支付方式具有交易迅速、清晰便捷等优点，所以通常为目标企业所欢迎。但是对于收购方来说，现金支付方式需要收购方筹集大量现金用以支付收购行为，这可能会给收购方带来巨大的财务压力。所以通常采取现金支付方式的并购行为通常是并购方的实力雄厚、而目标企业多为小型企业的情况。如果并购标的额很高的话，收购方一般不会采用单纯的现金支付方式。
由于企业并购交易的收购价款额通常很高，所以收购方一般通过银行转账付款。而且通常不会一次付清，而是在签订兼并协议的时候支付其中的一部分，交接工作完成之时再付清余款。甚至收购方可能要求推迟到交接完成后一段时间之后再付清余款。
并购实践中可能还存在这种情况，收购方通常与目标企业商定，将并购价款的一部分交由双方共同指定的银行或者公证机构或者律师事务所，由他们将价款存入一个专门开设的账号，如果并购交易完成以后，收购方发现目标公司违反了其作出的陈述或者保证，或者在约定的期限内出现了或有债务，给收购方造成损害的，那么收购方可以从该特定账号中的款项获得赔偿。
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