证券市场信用机制的法律保障/滕明晔(6)
⑴证券信息非对称信息理论。证券市场的主体由证券发行人和证券投资者构成。证券发行人是证券市场资金的需求者，证券投资者则是证券市场资金的供给方，也是证券市场得以有效运作的主要支持者。非对称信息理论认为，证券市场信息的不对称的现象是在证券市场中普遍存在的现象。这种信息的不对称主要表现在证券发行人往往是信息的掌握者。但是由于信息的公共产品的特性，使得上市公司关于新产品、市场占有率、经济效益等的分析可能被竞争对手无偿利用，给上市公司以后的经营活动带来一定程度上的影响。也在为他人评估本公司证券价值提供了方便为自己带来一定受益的同时为自己增加了因信息的披露带来的费用。由于以上等原因，使得证券发行人本能的倾向于尽可能少的提供信息。而作为证券投资者以方也因此处于非常不利的地位。
为了保护广大投资者的利益，维护证券市场的公平性，实现证券市场投资与融资的功能，防止证券发行人故意利用自己掌握和占有的信息牟取暴利，保障证券市场的有序发展，政府或其他机构需要对信息披露进行监管，而作为证券市场的主管部门，也需要建立严格的上市公司信息披露制度。
⑵证券市场信息的实效性及财富性。有关上市公司的任何重大消息，都会立刻反映为该公司的股票交易价格的波动，同时，任何上市公司所披露的有价值对其在证券市场的股票交易价格的影响往往又是短时期的，股票市场对信息的消化之快是任何传统商品交易市场所无法比拟的。谁拥有重要信息，谁就占据证券交易的主动权，谁就会赢得巨额财富。换句话说，如果上市公司的信息披露不能及时，必然出现在某个短时期内某些人独享该信息，出于私利必然会利用该信息进行股票交易，赢得暴利或转嫁损失。这一结果严重违背了市场竞争中的诚实信用的公平交易。因此，必须对上市公司的信息披露在时间上加以法律控制，防止或尽可能缩短信息的独占状态。否则，上市公司披露制度起不到他应有的作用。
⑶市场机制中道德的保存，需要法律来保障。在证券市场里，人们以极大的努力追求财富和成功时，所涉及的行为会触犯公众的道德标准。当一个市场参与者为谋取个人利益而从事欺诈或使用欺诈或操纵的方法损害别人的利益时，他的行为是不道德的，对受害的一方也是不公平的。如果任由这种不道德、不公平的行为存在，证券市场就成为社会一般伦理道德的反叛，人们不得不做出选择，要么放弃道德，要么放弃证券市场。因此，为了增强人们对证券市场的信心，必须保障证券市场机制中的最基本的道德标准。市场中的道德的保存靠证券参与者的自律是很难实现的，法律机制可以约束不诚实和惰性的公司管理者，保障证券市场道德的存在。
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