关于民营企业职工持股的法律分析/金泽清(10)
②职工签署认购持股协议（协议上相关条款见上文）后一周内，缴纳所认购的股权资金到公司财务部，财务部开具内部收据。
③职工凭收据和持股协议，在第一次职工持股股东会议上领取持股股权证书，股权证书上标明：认购人姓名，身份证号，认购股数，指定受益人以及第一次认购时间（持股时间），并且在权证附注上有转让、撤资等空白栏目可以进行填写。股权证书上没有公司签章，但有公司法定代表人（大股东董事长）的亲笔签字。
从上述程序上看，似乎和一般股份有限公司发行募集方式类似。但是，我们可以发现其中存在几个环节问题：
该公司是有限责任公司，按照规定股东人数必须在50人以下，而该公司创始股东有3人，虽然最后职工股东47人，刚刚够法定人数上限。但是，必须明确的是，根据职工持股的惯例，职工个人并不与公司发生股权关系，而是通过持股机构进行信托持股。本案中直接由职工出资购买的股份，这个就不再是职工持股的概念，而是一般民事意义上的股权转让或者增资扩股的概念。
如果是增资扩股，那么该公司老股东权益折合为1000万元作为招募资金的一个规划，最后募集资金达到980万左右，但是该公司并没有把这笔资金进行股本增加的申报——就是没有经过有关审计机关的验资确认，也没有去工商部门登记备案变更营业执照等相关动作，更没有将此47名新股东纳入股东名册进行登记。
这笔资金流向何处呢？根据财务部的解释，该笔资金其实一直在一个专门帐户中存放，因为公司董事会还没有具体使用的方向——事实上就是一笔体外循环的资金，该资金也没有在公司财务报告上所有者权益上反应，只是在其他收入中进行说明。那么对于职工股东而言，这笔资金完全可以认为没有成为股本充实。如果是这样的话，那么该笔所谓股本金，成为了非法集资。
此外，从认购程序上看，股权凭证没有公司签章，而内部收据上是不盖公司公章的，所以职工股东感觉心理不踏实，而没有经过有关机关的验证，以及专门资金没有进入所有者权益投资项目，所以说根据现有情况来看，职工所谓缴纳的股金与非法集资的行为颇为相似。⑧[9]
（三）、退出机制中回购规定合法性分析
从本案例中H公司在进行职工持股的规定中列举了职工所持股份的退出情形。主要是：转让、退股和回购，但是这些规定却与现行的法律法规有很大的冲突。
在美国的员工持股计划中有对股票回购规定。对于员工参加持股计划而得到的股票，如果员工希望变现，公司有用当前公平的市场价格购回这些股票的责任。但是，必须注意到的是，美国对于回购的认识是充分尊重职工个人意志，并且对于价格采取市场化进行商定⑨[10]。在我国尚在实行的各地职工持股管理规定中，也是各地规定不一。
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