国有经济与资本市场分析/李克垣(5)
政府能否解决股市的问题，一定要看政府在市场所处的地位。1929年美国股市的崩盘比2001年中国股市的崩盘还要严重，市值从890亿美元跌到150亿美元。但是美国通过5年的重新培育，到1934年股票市场起死回生，从而创建了一个不败的美国。美国股市最后不但形成一个健康良性发展的趋势，而且负担美国“藏富于民”的良性分配任务。能产生这一结果的最重要原因，就是美国政府领悟到股票市场成功的关键，是严刑峻法中展现出来的政府信用让每个人都有信心。政府如何表现它自己的信用呢？那就是用严刑峻法来保护中小股民。美国成立了美国证监会(SEC)以及最严格的证券交易法。基本精神是“辩方举证”而不是“控方举证”。所以被指控的股票参与者开始就被假设有罪，要自己提交证据来证明无罪。美国证监会的执法也非常严格，它可以传讯任何人，拥有无限制的执法权力。 因为它所代表是美国中央政府的信用，这个信用是美国机构投资人奉公守法的主因，也是美国退休金与保险金能够进入美国股市的原因。
根据美国股票市场的思维，所谓股票市场就是全社会集资，把资金交给最有能力的职业经理人经营。社会大众怎么知道他最有能力呢？职业经理人就必须披露正确信息，这个时候政/府所扮演的角色就非常重要了。政府必须确保职业经理人所披露信息是真实的，而且必须确保这个人有一种责任感，即信托责任。这就是美国严刑峻法下的信托责任，而且是不容挑战的。上市公司的职业经理人不敢没有信托责任。如果这个职业经理人披露假消息，美国政府一定会以社会大众（或中小股民）利益为前提和职业经理人打官司，打到家破人亡、妻离子散为止。看看安然的事件就理解了，最后安然倒闭了，五大会计师行的安达信业倒闭了，合伙人自杀了。所以，在美国没有人胆敢“炒股票”，像中国股市“杭萧钢构”这样的事情，这样的处理方式 ，在美国股市是不可想象的。
所以，建立一个良性成熟的股票市场 是进行股改的前提，要做到这一步，就需要一个有决心的证券管理机构，而且管理机构不能在乎自己的权力、地位，必须想着为国家做点事。然后，要建立职业经理人制度，国有企业的经理人不能像公务员一样管理，不能实行政级别奖励，而必须按照市场的法则，实行期权激励，当然经营不好也要惩罚，这种惩罚也是市场性的，经营不好就“回家抱孩子”，意思是职业经理人生涯将终结，像惠普公司前CEO卡莉•费奥瑞娜那样。进行股改，要把最好的国有企业进行国有股的减持，那些亏损的上市公司不能股改，至少要经营得不亏损了才能股改，否则就是透支政府的信用。
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