国有经济与资本市场分析/李克垣(7)
学过中学历史的人都知道东印度公司，这个公司给我们中国人带来了无穷的噩梦。
参见：郎咸平教授2005年12月21日在清华大学演讲全文实录。
“债转股”是由国有银行把坏呆帐剥离出来，成立国有金融资产管理公司，把对国有企业拥有的债权转变成股权，这是一个双赢的办法，一方面降低了银行的坏帐率，另一方面降低了国有企业的负债率。然后，把一些债转股的公司进行包装，达到上市条件，再把股票推向上市，在达到一定条件后，资产管理公司出售手中的股票。
参见莫童编著：《国有资产管理与资本运营》，上海交通大学出版社2004年版，序言第1页。
参见李仕明，唐小我：《国有企业不等于现代企业》，《经济体制改革》1998年第5期。
当然，也不能全部把责任推到证监会头上，制度设计之初就决定了如此。你证监会是国家的儿子，我国有企业也是国家的儿子，大家平起平坐，你凭什么监管我呀。
按照莫童老师的讲述，真正的MBO（Management Buy-out）是在企业面临敌意收购时，管理层为了挽救公司出比敌人重高的价格收购公司股权，而资产仍然在公司中的一种见义勇为的行为。我们现行的MBO实际上是MBI（n），是监守自盗。
这种私有化的依据有一种理论比较有意思，叫做冰棍理论——国企就是体制不好，就像冰棍一样会慢慢融化，与其让它全部溶化光，还不如在它溶化之前全部送给这些没有信托责任的职业经理人。
这里，可能会有人对美国证监会的无限权利提出质疑，它会不会导致权力的滥用？以我们的经验，这种担心是正常的，我国证监会即使拥有的不大的权力还经常会被滥用，何况美国证监会这么大的权力。然而这种担心又是多余的，美国“三权分立”的制度架构决定了作为政府权力的美国证监会其实也是受制约的，不敢滥用权力。
证监会对杭萧钢构5名高管处以总共110万元的罚款，但是相较“先知先觉”者2400多万元的盈利来讲，可谓小巫见大巫。而且，处罚的落脚点是信息披露违规，而对股民关心的是否存在内幕交易的行为却不置一词，显然把板子打偏了。因此，在证监会处罚决定出台当天，杭萧钢构以涨停板收盘，成了一个黑色幽默。
虽然，目前上证指数已站上4000点大关，这并不意味着我国股市是良性的、成熟的了。2006年开始至今的股市为何狂飙？有人把这个和2005年开始的一连串房地产市场的整顿措施联系起来，相当一部分投机资金被逼出房地产市场。这时，恰好积弱多年、空方力量基本消耗殆尽的股市也到了该反弹的时候，又有很多题材可以依仗，特别是人民币升值这个最大的题材让国外资金早就垂涎欲滴，股市的突然暴涨也就不难理解了。如果这个判断是可信的，就很有必要对当前的股市大热保持足够的警惕。虽然国家整体的经济基本面确有提高，但我们并没有看到上市公司质量的普遍提高。主要靠投机资金而不是长期投资所推动的股市上升一旦有逆转，是很容易出现大崩盘的。
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